ETF 商 VanEck 所申请的比特币现货 ETF 在 11 月 12 日遭美国证券交易委员会（SEC）驳回，SEC 的回绝信函洋洋洒洒地写了 51 页，本文将带你一窥究竟 SEC 在顾虑些什麽、先前又为何选择开放期货 ETF。
美国证券交易委员会（SEC）于 11 月 12 日正式发函驳回 ETF 商 VanEck 申请的比特币（BTC）现货 ETF，此 ETF 自今年 3 月 1 日申请迄今立时超过半年、期间还遭 SEC 延后审议，究竟为何现货 ETF 始终不受 SEC 核可？
现货现在还有什麽问题未解？
在长达 51 页的否决信函当中，SEC 列出了对现货 ETF 的重大疑虑，表示 BTC 币价可能遭到以下影响：
- 洗交易量
- 巨鲸对币价的存在操纵能力
- 比特币网路和交易平台容易被骇客攻击
- 网路本身被控制、又或是交易平台恶意操弄币价
- 内线交易（无论资讯真假）
- USDT 等稳定币也可能对币价造成影响
Wu Blockchain 指出，以上几点问题皆很难于短时间内解决，如美国虽有诸多合规的加密货币交易所，但大量的 BTC 交易仍发生在非合规的平台。
此外由于 BTC 本身的去中心化设计、也很难打造有效的交易资讯揭露方式，社群当中也时常可见巨鲸翻身，震动大量散户的画面，让币市的主导权操控在少数人手上；种种状况若未解决，则 BTC 现货 ETF 闯关之旅上还有一段路要走。
期货为什麽会过关？
SEC 在 10 月 19 日正式让 ProShares 的比特币期货 ETF 在纽约证交所群岛交易所（NYSE Arca）上市，开盘后三十分钟内就累积超过 3.2 亿美元交易量、首日交易量更突破十亿美元，成为最成功的 ETF 之一。
为何 SEC 会愿意放行？SEC 主席根斯勒（Gary Gensler）表示希望尽可能将投资人纳入 SEC 的保护伞之下，对于现货未过则回答“不会对具体申请项目发表评论”。
对此《吴说区块链》则分析，Proshares 的BTC 期货 ETF 是基于 CME 的 BTC 期货产品，仅向“合格的机构投资人”开放，不易陷入上述现货的几项疑虑当中。
此外，BTC 期货是属于商品期货交易委员会（CFTC）所负责监管，对 SEC 而言，既然 CFTC 已经通过期货，那 SEC 在这项“合规先例”之上推出期货 ETF 也是合情合理的。
多方呼吁勿双标
儘管聊胜于无，BTC 期货 ETF 依旧存在低效、昂贵的问题，灰度（Grayscale）执行长麦可．索尼森（Michael Sonnenshein）对此便曾表示，关于 BTC 现货 ETF 的议题辩论已经超出投资范畴、沦为 SEC 害怕改变的藉口。
索尼森针对 SEC 经常挂在嘴上的波动性疑虑指出：
会投资加密货币的人一直都非常清楚它的本质，
波动性更是这类资产类别的基本特色。
美国众议员汤姆．艾默（Tom Emmer）及达伦．索托（Darren Soto）也向根斯勒发出跨党信函，信质疑 SEC 为何不放行 BTC 现货 ETF，尤其是在期货 ETF 就是跟踪现货的情况下。
究竟现货 ETF 何时才能在美上市，就让我们继续看下去。
