文章来源：金山区块链
LUNA流通供应量今日已激增近2435万枚，总流通供应量再度突破1亿枚
5月11日消息，TerraAnalytics数据显示，截至发文时5月11日LUNA流通供应量单日已新增24350000枚，创3月11日以来LUNA流通供应量单日新增记录，同时总流通供应量达1.74亿枚。
UST严重脱锚，LUNA迅速下跌陷入死亡螺旋
Terra的生态构成
简单来说，Terra（代币Luna）是一个围绕稳定币构建的公链生态，其商业目标可以归纳为两点：推动Terra公链的繁荣，为开放金融和其他应用提供发展Web3经济的平台；推动其以UST（一种算法稳定币）为代表的稳定币的大规模采用，取代USDT、USDC等中心化稳定币。无论是稳定币还是公链，项目方都能从其发展中获益和间接抽税（寻租）。Terra也通过稳定币+公链的模式成功出圈。
Terra将自己的稳定币与公链业务进行了深度绑定，具体来说，体现在：Terra 的公链生态为稳定币提供了初始应用场景，解决了稳定币最大的难题，即冷启动。UST等稳定币需要销毁 Terra的代币Luna 来铸造，稳定币发行规模越大，Luna 通缩规模越大，总供给越小，反之当UST被反向赎回为Luna，则Luna的供给则会增加。
由此可见，Luna的目的是吸收UST的波动性。每铸造一个UST，就必须烧掉价值1美元的Luna。
UST的需求来源是什么？
Anchor Protocol（以下简称Anchor）是Terra官方在2021年3月推出的DeFi平台，本质是Lending，与Compund类似。但 Ancho的特殊在于极高的APY（Annual Percentage Yield，即年化收益率），始终维持在20%左右。
Anchor有三个特征：简单性，只要将UST 存入Anchor，就可以获得得固定收益和高利率；稳定性，通过多个PoS 区块链的奖励来实现稳定的利率；高收益率，APY 基本维持在20%。
所以在Terra 生态中，借贷协议Anchor作为“国有银行”的角色，承诺了20% 的超高活期收益率，以此吸收公众存款（以 UST 的形式）。（重点）
为了维持收益，Anchor每年需要支出多少钱？Anchor 的主要收入包括：借款利息+借款抵押物的 PoS 奖励收入（目前为 bLUNA 和 bETH）+清算罚金。Anchor 的主要支出包括：存款利息。考虑到 Anchor 本身为借款人提供了较高的ANC代币补贴，且Anchor整体处于亏损状态，为了维持ANC的代币价格，Anchor还面临着额外的ANC代币价格维护成本，即解决ANC代币的卖压问题。也就是说，Anchor在不考虑清算的收入，以及ANC代币价格维护成本，以及团队人员工资的情况下，需要每年承担十几亿美金左右的开支。
光靠Anchor自己显然是无法承担这笔开支的。就在今年2月，在Anchor的储备池即将见底的情况下，Terra的生态基金LFG（Luna Foundation Guard）宣布为 Anchor 拨款4.5亿 UST，以充实其储备池。这印证了一点：Anchor与其他借贷协议不同，其本质是Terra计划经济体的一个组成部分，它当下的商业运作并非为了追求盈利，而是一个由Terra官方提供资金的、为UST规模扩张提供补贴的产品。
这样我们也就可以看到Terra的完整逻辑：
首先在公链内自造 DeFi 场景并提供补贴（Anchor 为代表），塑造了稳定币需求；
需求推动了 UST 的铸造规模，用户开始被引入；
提高生态的数据表现，如 TVL、地址数、转账活跃度和参与生态的项目数；
指标的提振强化了 Luna 叙事的吸引力；
基于共识和基本面的改善，得以推动与更多头部项目的合作；
叙事和共识的增强，提升了 Luna 的交易广度（投资者的人数和区域）和交易深度，并逐步推高价格；
实控方以套现或销毁 Luna 的方式获得资金；
用套现的资金继续补贴，推动以上循环。
（这个模式是不是很眼熟？）
由于UST大多的需求基于单一协议，因此 Terra 在锚协议中保持高APY至关重要。如果Anchor 收益储备变为 0 或 APY 低于人们希望将 UST 保留在 Anchor 的点，对 UST 合约和 LUNA 的需求可能会下跌，因为人们将开始出售 UST，将铸造更多 Luna，供应增加Luna的价格可能会进一步下跌。
总体而言，LFG 的成立以及把 BTC 纳入 UST 的储备金和赎回物等动作之下，Terra生态在努力维持业务循环，但极端行情下，其能否切实应对更多、突发的复杂情况以及防止走向负螺旋，这一切仍然需要继续观察。
看不懂的我举个简单例子：
luna为什么暴跌？很简单，这个项目假设成他说他要做电商，luna相当于京东股票，ust相当于京豆。你抵押价值1美元的luna，他就送你1个ust，我为啥要ust？因为他告诉你存京豆每年给你20%利息。（anchor年化率20%）利息哪来？他说未来我的电商平台建好了以后，用交易利润给你发利息，其实大家都知道这是不靠谱的。但是为了看上去更靠谱一些，他又告诉你，我会拿20%你们抵押的luna购买btc作为京豆的保证金。什么意思呢？意思就是如果ust不值1美元了，大家不想存定期了，我就用btc回购ust，保证他值1美元。其实说白了，就是用你的RMB购买btc，然后用btc升值的钱给你发利息。牛市的时候，这个模式没问题，一旦熊市……
Terra 作为加密市场第二大公链生态，一直是一个饱受争议的对象。一方面，通过 Luna-UST 双币机制，Terra 生态成功将自己的算法稳定币 UST 推广到整个加密市场，迅速提升 Luna 的价格和市值；一方面其用于推广 UST 的「宣传机器」Anchor Protocol 则饱受诟病，普遍被认为是不可持续的「庞氏骗局」。
在美联储宣布再次加息 50 个基点后，机会终于来了。5 月以来，纳斯达克指数持续下滑，市场对宏观形势的反应极度悲观，比特币价格也连续数日下跌近 10%，恐慌情绪在整个加密市场迅速蔓延。而 Terra 生态核心团队 LFG（Luna Foundation Guard）则宣布将在 5 月 8 日调整 UST-3Crv 流动性池（UST 主要链上交易场所），为组建自己强大的 4Crv 池做准备。
种种条件为资本围猎制造了一场完美的风暴，于是在 5 月 8 日的晚上，币圈巨鳄们悄然展开了自己布局已久的「围剿计划」。
5 月 8 日凌晨，LFG 因需要为组建 4Crv 池做准备，从 UST-3Crv 池中撤走了 1.5 亿美元的 UST 流动性，这时 UST-3Crv 池 TVL 在 7 亿美元左右，想要耗干 UST 流动性居然只需要 3 亿美元左右。
约 10 分钟后，一个新地址突然将 8400 万美元的 UST 抛售，严重影响了 3crv 池平衡。
为了保持 UST-3Crv 池流动性的平衡，LFG 又从资金池里撤走了 1 亿美元的 UST。这时，推特上开始出现谣言，称此次抛售是 LFG 在自导自演，Terra 创始人 Do Kwon 立刻在推特上作出回应。
没过多久，多个巨鲸帐户开始不断在 Binance 抛售 UST，每笔交易金额都是百万美元级别。
受到抛售影响，UST 开始出现脱钩，这时疑似 Jump Trading（UST 做市商）的地址抛售了大量 ETH 以买入 UST，试图稳定 UST 的锚定。
截至目前，该地址为维护 UST 锚定，出售了超 5 万枚 ETH，地址上当前只剩下不到 13 枚 ETH。
直到这时，攻击主要通过 UST-3Crv 池完成，涉及金额在 3 亿美元左右，如果 LFG 40 亿美元的 4Crv 池在此次攻击之前组建好的话，上述攻击是无法凑效的。
因 8 日凌晨的小型脱钩事件，恐慌情绪在 UST 和 Luna 持有者之间快速蔓延。从 5 月 8 日开始，大量锁在 Anchor 中的 UST 流入市场，进一步造成 UST 的抛压。
在此期间，LFG 宣布「贷出」自己 7 亿美元的比特币储蓄，用于维护 UST 的稳定。
但根据 Do kwon 的说法，UST 在 0.95 美元以上并不算脱钩，因此不会在这个阀值之上动用比特币。
这也解释了为什么 UST 在 8 日出现脱钩后始终没有回到 1 美元锚定。
但 LFG 没想到，UST 长期无法回归锚定给市场带来了极大的负面情绪，从 Anchor 里出逃的 UST 开始大规模抛售，UST 锚定跌破 0.95 美元阀值。LFG 被迫开始清算比特币储蓄，这时 Do Kwon 再次发推：「正在调动更多资金」。
随后，一个以「0x599」开头的地址开始大规模吸收市场上流通的 UST，金额超 2 亿美元。
这也迅速使 UST-3Crv 池重新平衡，但比特币清算却进一步驱动了其价格的下跌，市场情绪持续恶化，导致 Luna 出现大规模清算，UST 抛压进一步增加，UST-3Crv 池很快又陷入了失衡状态。
5 月 10 日早晨，Jump Trading 和 LFG 可能是意识到问题不太对劲，不再出售比特币储蓄以保护锚定，任凭事态恶化，UST 一路暴跌至 0.6 美元。尽管后来锚定价格有所回升，但 Curve 平台 UST-3Crv 池比例仍然严重倾斜，比例一度为 91.37%/8.63%。
在 UST 触发死亡螺旋的「惊悚 2 小时」后，开始有传言称 Jump、Alameda 等机构达成了某些幕后交易，并准备投入 20 亿美元开始救场。随后，一个以「0x6c」开头的地址的确收到了 20 亿美元的转账，但并没有太大的动作，该地址也尚未看出与 UST 事件有关联。
另外，Binance 似乎也参与了 UST 保卫战。据《Uncommon Core》主理人 Hasu 称，Binance 强行为 UST 订单簿设置了交易地板价，在较长一段时间内用户都无法在 0.7 美元阀值下提交订单。
今晨，有关 LFG 融资的消息再次传出，据消息人士透露，LFG 正在向机构寻求帮助，希望筹集 10 亿美元来支持 UST。据 The Block 研究员 Larry 表示，目前了解到的融资细节是：目前 Jump Trading、Celsius，以及 Jane Street 已经同意了这笔融资，承诺金额约 7 亿美元，Alameda Research 尚未同意。机构的条件是以 50% 的价格折扣拿到 LUNA 现货，锁仓一年，一年后按月线性解锁。但同时 Larry 强调，这笔融资尚未确认，一切都有可能发生变动。
总结：
本次跳水最大原因是大量的UST被抛向市场，它的价格也开始偏离与美元的挂钩，Terra链上的借贷应用Anchor，主要账户开始从该应用中撤出UST。自UST脱锚以来，Anchor的存款价值减少了近1/4，已经有35亿美元的加密资产被提取，LUNA因为UST的下跌，也被卷进了死亡漩涡里，目前LFG已经开始了救市计划，之后的发展，大家静观其变吧！
