来源/Bloomberg
编译/Ning
关于去中心化金融的最大实验之一的崩溃，可能带来Crypto的死亡的传言似乎被夸大了。如果Terra的内爆发生在几个月的增长之后，由此产生的市场影响可能会创造一个2008年的DeFi版本--相反，备受瞩目的算法稳定币可能最终成为主要的牺牲品。
在5月9日开始的暴跌中，Terraform实验室的TerraUSD--一种主要使用算法而不是抵押品来调整其供应并与美元保持1比1挂钩的代币--及其数字币对应的Luna几乎失去了所有的价值，而底层Terra区块链的活动两次被暂停。在达到119美元的记录一个月后，Luna的价格现在的交易价格接近零，而UST则停留在20美分左右。
崩溃引发了Crypto价格的全面下跌；尽管后续它们趋于稳定并有所恢复，但仍将该行业数万亿美元的总市值打掉约3000亿美元。最重要的是，它甚至引起了最大的抵押稳定币的信心摇摆，这些稳定币用美元和美元等值资产支持它们的挂钩--尽管它们在本周结束时也恢复了正常状态。
稳定币是Crypto的一个重要组成部分，因为它们被交易者用作价值持有而不离开数字资产生态系统一种手段。投资者将其作为波动时期的安全避风港，甚至只是作为当下数字支付的一种手段。现在，关于TerraUSD背后的独特机制是否需被淘汰的问题仍然存在，尤其是在那些规模已非常庞大的项目中，。
"如果这是算法稳定币的终结，我也不会感到惊讶，"美国大学法律教授希拉里-艾伦说。"诚然，没有稳定币，DeFi就无法运作。对稳定币缺乏信任对DeFi生态系统来说将是毁灭性的。"
在5月8日失去挂钩之前，TerraUSD的总市值约为186亿美元--根据CoinMarketCap的数据，与其抵押的竞争对手Tether和USDC的规模832亿美元和487亿美元的规模相比相形见绌。这使得它的崩溃没有造成持久的广泛蔓延，但若再晚一点，可能就会是另一个故事了。
失败的代价
随着Terra生态系统的普及，其联合创始人Do Kwon说，他想建立一个储备，可在极端压力的时候支撑UST。因此，他建立了Luna Foundation Guard，这是一个旨在保持UST稳定的组织，它将管理作为UST的抵押品而存在的，正在慢慢积累的一堆比特币。与此同时，开发人员继续在其区块链上构建应用程序，投资者对其未来进行投注，一些Crypto名人不可逆转地将自己与该项目联系起来。
根据区块链取证公司Elliptic的数据，在1月至3月期间，LFG购买了35亿美元的比特币。在3月份的媒体采访中，Do Kwon 表示，他计划在今年第三季度前将储存量增加到100亿美元。理论上，如果TerraUSD解套，该公司可以部署其现有的比特币供应，试图稳定抛售--尽管它可能需要更多的资本来拯救它。
如果LFG的囤积抵押物已经达到了100亿美元的数字，那么解除挂钩可能不会对市场造成如此残酷的影响--但这么多的比特币接二连三地冲击交易所，会引发整个行业的冲击波。在比较平静的时期，比如Terra解除挂钩前的几天，比特币的日平均交易量约为300亿美元--如果一次性抛出，Do Kwon囤积量约占整个市场的三分之一。
"我想达到100亿美元的原因是，除了中本聪，我们将成为世界上最大的比特币单一持有人，"Do Kwon在3月接受CryptoYouTube频道Fungible Times采访时说，他指的是比特币的匿名创造者的财富，而这些财富从未被转移或交易。彭博社看到的这段采访视频，后来在Terra倒台后于周五被删除。
"那么在这种情况下，在Crypto行业内，UST的失败相当于Crypto本身的失败，"Kwon补充说。
(不)稳定
即使加入了一些储备金作为后盾，管理UST的算法模型也依赖于软件程序、交易员激励和与Luna的交换的组合来维持其价值。这与Tether、USDC和Binance的Binance USD等抵押稳定币相比，后者依靠的是能够从法币储备中赎回代币。在Tether的情况下，这些资产的质量以前被质疑--但在Terra造成的不稳定期间，帮助该代币避免了同样的命运。
"我们不应该对所有这些东西使用同一个词，"Crypto交易所FTX的首席执行官Sam Bankman-Fried周四在一条推特上说。"我们所说的并不像法币支持的稳定币那样真正稳定。他们更像是结构性产品，如果他们想证明风险的合理性，他们需要上升空间。"
随着尘埃落定，Terra倒下的更广泛后果包括监管机构对整个稳定币行业的审查力度加大，他们已经将Tether这样的代币视为潜在的系统性风险。财政部长珍妮特-耶伦(Janet Yellen)周四表示，这一事件显示了私人稳定币的危险性，虽然不受监管，但可能带来与银行挤兑相同的风险。
"稳定币应该能够名副其实，"支持StellarCrypto网络和USDC的发展基金会首席执行官Denelle Dixon说。"我们本周看到的情况已经证明了为什么必须区分和定义什么是真正的稳定币，而什么不是。"
经营自己的资产支持的稳定币的Tether的联合创始人和前首席执行官Reeve Collins说，Terra的崩溃是Crypto的自然秩序的一部分，它将利用市场修正来擦去泡沫。
"牛市的魅力在于它吸引了疯狂的人，它吸引了所有的钱，并吸引了聪明人进入市场，"NFT平台BlockV的联合创始人Collins在接受采访时说。"如果没有牛市，我们就不会有注意力和头脑进入这个领域。而没有熊市，我们就不会真正地，你知道的，清理出垃圾。"
（编者注：本文为海外译文，仅为观点分享，不构成任何投资建议。）
