作者：Ivans
出品：陀螺财经
编者按：比特币价格一度站上50000美元，嘉楠科技单日股价亦上涨超过四成。
3月1日，因美债回调，市场资金再度流入币市、股市等风险投资市场。其中，价值接近5万美元一枚的比特币回来了，同样价值回归的还有诸多美股区块链概念股。
如果不是因为近期火爆的比特币行情，嘉楠科技，这家区块链第一股可能已经被遗忘。得益于比特币价格，嘉楠科技的股价也水涨船高。 然而水能载舟，亦能覆舟。比特币一度回落至45000美元的时期，嘉楠科技股价也从最高位的25美元，回落到15美元左右。 嘉楠科技这家矿机销售商对比特币价格有怎样的依赖性？ 本文是美股区块链系列的第一篇，带大家了解嘉楠科技的情况。 专家：嘉楠科技与比特币的价格涨跌高度关联
一方面是投资者信心的依赖。 被称为“区块链第一股”的比特币矿机厂商嘉楠科技，从4.56美元飙至高点25.78美元，月内涨幅453.22%的股价让嘉楠科技赚足了眼球。 不过，随着比特币价格回调，嘉楠科技股价于最近一周的时间内，从最高位的25美元，一度回落到15美元左右，跌幅逾40%。 事实上，自上市以来，嘉楠科技的股价波动高度跟随比特币价格走势。 以2020年8、9、10月这一时间段为例，比特币价格长期围绕在1万美元上下波动，当时嘉楠科技股价也长期保持在2美元上下波动；而自2020年11月起，随着比特币价格的一路攀升，嘉楠科技股价也出现明显上升，一路涨至11月30日的6.06美元。
国盛证券区块链研究院宋嘉吉团队称，二级市场的涉币概念股本质上都是比特币在股票市场的映射，买入这个板块的本质是看涨比特币。因商业模式的差异，这类股票都或多或少地对比特币现货存在一定杠杆，且波动也会较比特币现货更大。 复旦大学张江研究院教授、数字经济研究中心执行主任陈文君认为，“嘉楠科技股价的涨跌是市场正常反应。作为比特币产业链上的一环，比特币的价格直接决定了这个产业的收益率，比特币价格大涨，收益率将大涨，所以股价也大涨，这一现象也说明该公司在比特币供应链上还是占有优势”。
金融科技专家苏筱芮同样指出，作为矿机商，嘉楠科技与比特币的价格涨跌高度关联，由于虚拟币市场以散户为主，比特币上涨会带动矿机需求，增进市场信心进而影响股价。但大涨大跌背后体现出公司股价的不稳定性，且近期矿机“缺芯”问题也会影响市场对矿机业务的看好，能否实现可持续性仍有待观察。
转型AI，矿机业务仍占营收比例高达99%
再者是业务发展的依赖。 2月8日，特斯拉首次披露称其投资15亿美元购入比特币。即便特斯拉这笔投资失利，这点损失对市值超6000亿美元的体量而言，也只是九牛一毛。何况，小小的投资失利对其主营的电动车业务并无影响。 事实上，相比高调投资比特币的特斯拉，嘉楠科技这种业务与比特币高度关联的矿机销售商，对比特币价格更为敏感。因为比特币的价格走势，关系到其矿机是否卖得好。 根据上述专家分析，嘉楠科技之所以与比特币价格高度关联，源于其以矿机为主的产业。
（嘉楠科技业务占比，来源：sec.gov） 根据嘉楠科技在sec.gov披露的最新Form20-F文件显示，2017年和2018年，其区块链矿机产品占整体营收高达99%。2019年起，业务类型有所拓展，其中包括AI产品和矿机租赁业务，不过两者营收占比总和不足2%。 去年，嘉楠科技董事长兼CEO张楠赓透露，目前AI芯片的月出货量已经稳定在3万左右，明年月出货量有望稳定在5万以上，此将助推AI业务收入突破千万级别。
不过，从过往的业务占比数据来看，虽然嘉楠科技近年致力往AI方向突围而出，但仍然无法摆脱业务单一的现实。 当比特币的价格升高时，矿工的收入就会增加，此时就会有更多的人选择加入矿工的大队伍。反之亦然，比特币的价格下跌，挖矿的成本就会升高，部分矿工的收益无法覆盖挖矿所需的成本，便会选择暂时退出市场。 此外，由于挖矿难度逐渐加大，算力所需与日俱增，对矿机更新迭代要求也更高。 为此，嘉楠科技的业绩几乎跟币价完全挂钩。
上市后首份年报亏损10亿，2020年前三季度营收仅4亿
以及，对业绩数据的依赖。在比特币颇受关注的这些年，嘉楠科技的业绩数据如何？
（嘉楠科技年度财务数据，来源：sec.gov） 嘉楠科技Form 20-F文件显示，2017年营业收入为13.08亿元，净利润为3.75亿元；2018年营业收入为27.05亿元，净利润为1.22亿元；2019年营业收入为14.23亿元，净亏损为10.35亿元。 其中，2019年全年财务数据为嘉楠科技上市后首次披露的数据。 从2019年全年财务数据来看，嘉楠科技营收同比下降近50%。据了解，这与公司的研发费用以及行政费用增加有关。
2019年研发费用为1.69亿元人民币，占总收入11%，高于2018年的7%。此外，2019年行政费用达到3.47亿元人民币，主要用于核心研发人员的股份补偿费用。 陀螺财经根据公开信息整理，嘉楠科技2020年一季度营收为0.69亿元，净亏损为0.41亿元；二季度营收为1.78亿元，净亏损为0.17亿元；三季度营收为1.6亿元，净亏损为0.85亿元。 虽然嘉楠科技未披露2020年全年报告，不过从2020年前三季度的财务数据可以看出，嘉楠科技前三季度营收总和仅4亿左右，想要赶上2019年全年营收还差10亿左右的业绩，仅靠最后一个季度的数据可谓难度十分之大。 不过，高度依赖比特币价格的业绩也存在滞后性的可能。 2020年前三季度比特币价格处于7000-10000美元的区间。当比特币开始突破10000美元并迅速走高，已是第四季度的事情。为此，嘉楠科技第四季度的业绩还有值得期待的可能。
总结
3月1日-2日的交易期间，比特币价格一度站上50000美元，而当日嘉楠科技股价上涨46.77%。不难看出，比特币价格对嘉楠科技的股价影响极大。 不过就去年前三季度的业绩来看，比特币对嘉楠科技的影响仅仅存在于被爆炒的股价上，其盈利情况并未改善。 值得一提的是，距离上次披露第三季度业绩已过去3个月，意味着第四季度业绩披露在即，而第四季度恰好是比特币爆发阶段。嘉楠科技，这家矿机销售商是否能扭转亏损？可以重点关注其近日有关四季报的消息。
参考资料：【1】股价跟随比特币大起大落 嘉楠科技后续发展前景几何
