备受瞩目的算法稳定币Fei，造富效应究竟如何？

北京时间4月1日凌晨3点，去中心化稳定币协议Fei Protocol正式启动为期三天的创世期（Gensis Group，也就是Bonding Curve销售期），截止时间为北京时间4月4日凌晨3点。

据官网显示，截止发稿前，项目已筹集到80229枚ETH，现价约1.55亿美元。另据CoinDesk 3月9日消息，Fei背后的实体企业Fei Labs已从A16Z、Framework Ventures、Coinbase、 Ventures和AngelList创始人Naval Ravikant等处筹集了1900万美元。

这是继DAI、USDN和SAI之后，Defi领域稳定币赛道的又一个明星项目。因为剑指上述传统稳定币过于中心化的弊病，算法稳定币们被赋予了一定的想象空间。

简言之，项目的运作理念是基于ERC20的新型算法稳定币，通过一系列协议和规则让代币Fei的价格锚定1美元。

用协议手段锚定美元

设想美妙，但难敌现实。2020年的算法稳定币项目ESD和Basis Cash因为无任何抵押资产，而失去稳定机制，导致价格剧烈波动，远远偏离1美元的锚定价值。考虑到前人的教训，Fei创始团队特意将项目设定为一个部分抵押系统，抵押品为ETH。

在创世期间，Fei通过bonding curve销售的方式募集第一批ETH，用于整个协议的储备金。这期间，项目也会采用联合曲线销售的方法，用折扣价吸引用户以ETH购入Fei，其引流效果也得已充分显现。预计未来两天内，质押的ETH总量会不断刷出新高。而这部分资金作为抵押品，基本奠定了Fei的初始规模。

图中的Bonding Curve阶段即为今日开始算的3天

而用户在创世阶段用ETH换购的Fei，无法直接出售给bonding curve。协议会将这部分资金放入PCV（Protocol Controlled Value，由协议控制的资金库）。PCV会在Uniswap创建Fei/ETH资金池，用于提供Fei的流动性。

保价格稳定助市场稳定

PCV可以简单理解为Fei协议的储备资金或TVL，主要目的是保障Fei的稳定。

白皮书中还提到了一种辅助性的稳定方式，即对用户采用“买奖卖罚”的方式，驱使用户持有Fei。用户购买Fei，可获得2%的奖励，卖出的话将被销毁4%。但这只是战术层面的调节方式。战略层面来看，官方还是把价格的控制权交给协议，用技术的方式强制保证Fei与美元的锚定。

当池子里的Fei数量超过USDC数量，协议会自动将多余的Fei流动性拆开并销毁，实时保证Fei与USDC总量1:1。从市场规律看，稳定币价格大跌必然导致市场情绪恐慌，进而引发挤兑事件和池子枯竭。Fei寄希望于通过技术手段的动态调整，会把价差限定在可控的范围，保持市场的稳定。

用户可以在二级市场套利

那么，币价始终锚定美元小幅度波动的Fei，如何让用户赚取收益呢？

前文提到，官方通过bonding curve的方式单向募集ETH，用户只能用ETH换取Fei，却无法在bonding curve上售卖Fei。但作为ETH生态内的Defi项目，用户可以在Uniswap上交易进行交易。当Fei在二级市场的价格高于1美元时，用户可以在bonding curve以1美元的低价买入然后转手卖出赚钱差价。如果低于1美元，官方也可能通过批量收购的方式，在二级市场做市抬价，吸引用户交易，以提供流动性。

直接激励：用户可在Uniswap上套利

这套逻辑看似可以自洽，盈利方式也足以诱人，但风险点在于，Fei本身具有空气属性，而用户注入的ETH却是真金白银。玩法的生命周期，取决于池子的深度。如果项目募集的ETH数量足够，那么Fei的价值也就越稳健。因此，Odaily星球日报在此提示计划参与的朋友需实时关注项目的资金存入数据。

此外，除了技术路线和做市逻辑外，官方也在白皮书中对项目生态做了一些设想。比如，与Compound、Yearn和Aave等项目互通，为Fei赋予理财功能，提升其对用户的吸引力。同时，在稳定币Fei的基础上，官方也将发行治理代币TRIBE，主要用于项目治理，创世结束后项目按比例将TRIBE分发给用户，并启动Fei/ETH及Fei/TRIBE流动池进行激励挖矿。