“某某机构以 ___ 亿美元的规模关闭了又一只加密基金，寻求继续投资加密货币和 Web3 世界。”
如果您在过去两年中关注过任何类型的财经新闻，那么您很有可能每周都看到这样的头条新闻，月复一月。从表面上看，这种类型的投资和资本配置显然是体现一个新行业价值的信号，重申了对加密货币的强劲押注。然而，每当投资公司为一个领域内的项目筹集和部署资金时，基本上都会忽略背后的一个大故事。通过对早期传统风险投资的研究、并对比那个时代，以及对加密市场的理解，我们将能够解释风险投资公司正在对未来加密资产价格作出的隐性赌注。
1、早期风投
为了进一步探讨这个话题，我们必须首先回顾一下现代风险投资的早期阶段以及当时新兴的技术和互联网行业格局。“互联网”时代以早期科技公司的零售购买狂潮和疯狂的股票飙升而闻名，尤其是在公开市场，但很少有人将这种热潮归功于这些新技术的最早支持者——风险投资。
在 1990 年代中期，风险投资是一种相对较小且相对较新的投资形式，总投资额仅为 76 亿美元（不到 2021 年市场规模的 5%）。即便如此，由于近 70% 的风险投资投向了科技 / 互联网公司，而且通常是在后期阶段，所以这一微小的资金池最终成为了技术革命的命脉。这一趋势并没有很快停止，因为在随后的几年里，随着对企业的投资从 1995 年到 1999 年增长了 10 倍，风险投资领域的活动越来越多。
接下来发生的事情并不意外。从 1995 年开始的接下来的 5 年里，上市科技公司的股票价格出现了大幅上涨，因为当时市值最大的 4 家公司均获得了超过 10 倍的回报，其中大部分都伴随着一些最大规模的风险投资活动的出现。
资料来源：Tradingview
科技最显着的增长时期发生在私人资本充斥该行业的时代并非巧合，而是这种资本潮将公开市场股票价格推至高位，并使美国经济的最大部分得以建立。
2、不一样的加密风投
为了将互联网风险投资与加密风险投资联系起来，我们必须找到两个市场之间的相似之处，更重要的是找出差异，以了解风投对加密资产价格的直接影响。
资料来源：彭博社
1) 相似之处：
新兴市场：最明显的相似之处是两个行业的接近程度及其相关基础。在许多方面，加密资产可以说是 20 年前构建的相同核心技术的扩展。同样以类似的方式，加密行业也有一个早期采用者群体，两个时期都有强烈的狂热者引领早期扩张，并且其长期价值受到了很多怀疑。
投机：如前所述，互联网的早期受到了风险投资家的大量关注。这两个行业都有这种相似之处，因为加密行业最近已成为风险投资交易流的领导者。就估值而言，它们似乎也是历史上（在它们各自的时代）高风险、高回报的两个行业。
2）差异：
监管难题：加密资产和各自项目的融资机制使其投资状况在传统上大不相同，因为投资者不仅瞄准股权交易，而且在大多数情况下也瞄准代币交易，这是显而易见的。除此之外，在能够投资的资产类别方面存在巨大差异，因为只有风险资本才能投资，而不是像资产管理公司、共同基金和一般公共股票这样的传统投资者。由于加密投资缺乏明确性，现在可以积极参与代币和股权交易的投资者人数较少。
更短的流动性范围：加密创始人、项目和投资者获得流动性的途径变得更快，这也改变了融资周期的动态以及对加密项目下注的基本预期。资本流动更加自由，正是这种资本流动刺激了生态系统中新企业的发展。
新的估值范式：加密行业的新货币体系的引入也改变了筹资机制，因为项目、创始人和投资者经常以代币/实物捐助，而不是像传统企业那样使用现金支付。除此之外，协议/项目表现通常是由代币价格而不是增长指标体现的，因为市场流动性更强，并且有可比性。
狂热式奉献：一般的创始人和投资者最终会以比特币或以太坊作为他们自己的基础货币来衡量自己的发展或投资收益表现。那些在短时间内筹集了数百万资金并努力成为独角兽的协议，最终会让员工保留他们的基础货币，并不断地对生态系统内的项目和协议进行再投资。专注度极高。
3、杠杆看多
当风险投资公司希望购买加密公司的股权时，这些差异实际上导致了奇怪的相关性出现也就不足为奇了。在查看所有大型风险投资支持的加密货币公司之前的增长率时，您会很快发现过去的投机实际上是加密资产价格升值的直接反映。考虑这个例子：
传统的风险投资公司/投资者“A+ Partners”正在寻找对加密货币的投资。不幸的是，A+ Partners 不能购买比特币或以太坊，因为他们的授权不允许他们购买，但他们可以购买专注于加密的组织的股权。他们选择对加密货币交易所进行投资，因此他们必须考虑组织的收入以及未来的增长情况。对于交易所来说，整个收入基础几乎完全来自交易活动。高交易活动几乎完全来自高交易量，而高交易量几乎完全来自高资产价格。
将这一思路应用于前瞻性投资，我们能够理解顶级风险投资集团对未来加密资产价格的想象，即使他们不打算直接押注加密货币。即使考虑到不打算投资代币的传统公司，我们仍然能够理解他们在不久的将来比特币和以太坊价格可能会是什么样子背后的逻辑。在当今的加密风险投资世界中，我们可以继续盘点通过风险投资筹集的资金，并不断为他们对加密资产价格的预期定价。
4、最后
回顾我们过去 25 年的投资以及我们目前处于炙手可热的风险投资市场的状态，我们能够为加密货币的未来推断出一个非常有趣的结果。当我们考虑未来的风险资本筹集和新基金的部署时，我们必须考虑这些私人投资者对加密资产价格状况以及他们认为流动性市场走向的隐性押注。可以肯定地说，在未来，我们行业的情况看起来很乐观。
