作者：陈悦天
@initResearch
STEPN做出的GameFi标准模型
去年对于GameFi的核心思考是，NFT的加入会使游戏产品的消费行为转变为投资行为，这会巨大地改变游戏产业的商业逻辑。
一年不到再回看，市场逐步在实现我当时的判断。而且我们看到了很多有益的、有效的尝试，之前我可能只是有个方向性的感受，现在市场已经给出了比较明确的做法。
游戏中的消费行为转变为投资行为何重要？很多人觉得这不过是金融和数字游戏。但我来仔细叙述一下可能产生的影响：
①玩家会因为持有资产而更投入。投资行为不是任性而为的，往往投资前需要仔细研究，投资后仍然需要时时关注。可以认为，在游戏中持有了资产的玩家才能真正做到日活。而日活恰是目前头部游戏公司真正关注的指标。老用户召回和新用户导入一直是游戏行业最痛苦的，需要策划、开发、运营全力配合，今天上个活动，明天调个产出，累都累死了。为何不让用户因为要每天收菜而自发登陆呢？做好收益和损失的感觉不就能够驱动用户的自发行为了吗？
②游戏开发者可以将游戏产品的货币化过程前置，降低游戏项目的开发风险。角色和道具可以先行开始售卖，既能花更多时间培养IP和社群，增加用户黏着；还可以持续不断地获得开发资金，使长期持续开发成为可能。
③游戏的商业模式可以向平台商业模式靠拢。所有内容公司最终都希望变成平台：审美年年迭代，技术日新月异，每一代内容公司都希望自己不被审美、技术、商业模式创新甩下，成为明日黄花，游戏公司也不例外。但极少内容创作者意识到，如果只是持续用创造力和故事力为受众提供内容，终有一天才思会枯竭——所有的内容创作者在这一天到来之前都会太过于自信。真正永远屹立不倒的是内容平台，而每一代的新内容都是在内容平台的基础上生根发芽的。究其原因，是因为平台的商业模式是抽水：只要有交易存在，生态还活跃，协作还存在，抽水就永远可行。所以，游戏行业的终极目标便是建立“平台级游戏”，甚至说“生态型游戏”，让开发者和玩家在其上自行建造，平台抽税就可以了。交易税、印花税、个人所得税，只要玩家需要在这里消耗时间精力做任何事，但凡对游戏世界产生影响的行为，都得交钱。把游戏产品通过NFT技术转化为“平台级游戏”和“游戏级生态”，建立NFT的交易市场，以抽佣作为核心商业模式，才是终局。
最近一个季度的GameFi王者毫无疑问地属于STEPN，在我看来，按照我上文提到的，STEPN就是一个典型的“平台级游戏”。很多优点各种文章都有研究，我就仅谈谈和其他人不同的一些对于细节的认知：
①双代币模型被证实是有效的，Governance Token和Utility Token完美的实现了游戏内经济循环和游戏内/外经济循环的融合GMT和GST能够创造真正的生态经济循环
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GST是核心产出和消耗，可以认为是游戏内的流通货币，游戏内的代币理论上应该价格稳定但随着用户群的扩大逐步扩大供给投放。
只不过GST由于用户群的急速扩大，过度消耗，供给不足产生通缩导致了价格上涨；
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GMT目前看融入了一部分燃烧机制（mint过程）。
GMT理论上应该不断上涨：
GMT类似于公司股票，如果GMT能够实现BNB一般的分红，或者如BIT一样将季度盈利投入DAO中，GMT其实就是真正的STEPN股票了。
目前看，已经开始做利润分配了；
②单个核心NFT的交易在STEPN的体系里，核心NFT就是鞋子，鞋子之间能够合成。鞋子栏位有限，单个鞋子宝石位有限。于是用户为了不浪费自己的每次锻炼（运动即挖矿），在有余力的情况下都会不断提升鞋子数量、鞋子等级（参数）和鞋子宝石品质等级。于是所有NFT消费都有一个最终的核心指向，就是鞋子，而不是分散到多个NFT中导致用户疑惑。③建立NFT市场抽水这点就一季度的收入就看出来了，NFT市场的抽水模型收入可观。抽水来的2600万美元全部用来回购GMT。如果前景看好，今年保持持续运营，STEPN全年收入应该在1~1.5亿美元之间，甚至更高。对比BAYC，2021年全年收入1.37亿美元，净利润率94%。希望STEPN能够再上一层楼，BAYC的新一轮融资发生在2022年的3月，股权估值是40亿美元。APE Coin今日（20220504），价格是150亿美元。
为何说STEPN提供了GameFi的标准模型？
曾经对于投资人来说，Governance Token的价值寥寥，好像除了炒作，可以Vote之外，并没有其他的用处。而炒作层面，核心价值又没有办法和Governance Token很好的关联起来，总之治理币的价值是悬空的。这是因为很多Protocol/DApp在一开始就没有设计好tokenomics，代币模型往往是单币的。所以如果又要把Governance Token作为Utility Token来驱动App的时候，就总是会觉得很别扭。
双币配合NFT做成交易市场抽水的模型很好地解决了这个问题：①任何加密货币都可以购买base NFT②游戏内代币（Utility Token）用来驱动和升级NFT；同时NFT产出游戏内代币（Utility Token）。这样很好地解决了游戏内部经济系统循环设计的问题。如果又要考虑Utility Token的外部币价波动，传统的游戏经济系统设计就不能很容易迁移过来（因为Utility Token对于玩家效用在持续变化），带来了策划和开发上的难度。③NFT是可以交易和转让的，是用户的核心生产资料。但是游戏内交易NFT是需要抽水的。④每个月都用部分抽水来的利润回购Governance Token，或者直接对于Governance Token进行分配（这里可以参考股票市场的很多做法，分股、分红都可以，回购只是多种手段之一）。这样的组合拳解决了用户资产保值问题、游戏经济系统策划问题、玩家投入产出比体验、投资者收益问题等诸多GameFi开发过程中的繁琐问题。
实际上在上面的模型中，游戏中的NFT扮演了“矿机”的角色，任何一种玩家行为都成为了工作量证明，如需在区块链上记录也很匹配，很简单。以此类推，从NFT衍生出来的游戏或者Metaverse产品，核心NFT的选取就显得非常重要了。这点我后文会提到。
有很多游戏我认为是没法做核心NFT的，比如ILV。ILV的NFT之间的差异化没法被做得很大，因为这与自走棋这种游戏核心玩法本身相悖。有很多游戏是不欢迎外部资金投入的，比如MOBA，比如吃鸡。用户花钱的体验差异很小。甚至可以这么说，我们目前看到的一批最大DAU规模的游戏类型都没法变得GameFi。因为这种游戏的内生机制讲求的是初始资源公平，多次开局，玩家的积累感受体现在技巧和战绩上，玩家与玩家之间比拼更多的是技术，和少量的运气成分。
GameFi游戏机制偏好在时间精力投入、资金投入、组织协同等方面能够达成积累的游戏。所以最适合的游戏肯定是模拟经营类和模拟战略类游戏。早如Farmville、Travian，近如Clash of Clans和三国志战略版。这些游戏都比较容易进行GameFi转型开发。还有一点非常重要，为了维持Uitility Token价格的稳定，一定要把需求和供给的比例控制在一个合理的范围内也许你会说，双币+NFT的模型早已有之，为何STEPN能够如此鹤立鸡群答案，你要去玩家社群里找，可以问他们两个问题：①有没有碰到过周边朋友有兴趣却进不来的问题，为什么？②进了游戏后，拥有一双鞋子的成本的变化趋势是如何的？想想为什么，对比对比去年底的一批双币+NFT的GameFi，到底不同在哪里 (^_^)
YugaLabs为何厉害
我完整地错过了猴子地Otherdeed的白名单，直到有朋友说起的时候我还有点犹豫。仗着自己E多就想着二级市场扫货又能花多少钱。事实证明这一次机会如果你不买白，哪怕你是买了猴子拿空投平均都是亏的。因为BAYC和MAYC基本都在猴子地申领完之后跌了1/3，BAYC单个最夸张，50E的跌幅。以后就知道该拣的便宜还是得拣，你如果连买白都不会，那你离社群真的太远了。关于地和APE coin的未来发展我推演一下：①按照第一部分的说法，理论上所有Yuga Labs发行的NFT，只要被用在游戏里，应该都是“矿机”这种“矿机”挖出的是一种新的Utility Token：某种“soft currency”，具体在pitch deck的65页
yuga labs pitchdeck p65
这些Utility Token就是游戏币啦，理论上就是稳定的币价，只要用户活跃地在游戏中使用NFT，应该会持续产出，很符合地的特征。所以在BAYC生态里，我们目前拥有1万个BAYC，2万个MAYC，1万个BAKC，10万的土地（暂时我把meebits和punks放外面，因为并非直接相关）。对，这些都是矿机。矿机是有限、稀缺的。越是核心的NFT在生态中越重要，在生态生长的过程中，核心NFT是最生息的资产，不管什么空投都有份，而且价格不掉。这部分核心NFT比STEPN的鞋子更特别的是，鞋子随着用户数增长会增加，但是BAYC生态中的核心NFT是明确有限的。②会提供一个NFT交易市场，除了地之外的资源（因为地已经可以交易了），游戏内道具、角色、资源等，都可以在这里交易，项目抽水。③抽来的水部分反馈在APE coin上，所以APE未来应该会有持续性的收入分配，长期看涨。APECoin背后是个DAO，可以看这里，这个构成和BitDAO的构成非常像。https://apecoin.com/governance
④Otherdeed其实是个有很多实感属性的loot，但是会更强。想想曾经我也20E买loot，但是无奈dom不给力，没有主导项目持续开发直接新婚旅行去了，同时还增发，自然暴跌。另外在生态层面，loot的玩法纯粹社群驱动，由于资产不值钱，开发者寥寥无几。每个社群成员都会衡量自己的投入产出比，没有太多ROI的项目很难要求人靠热情不断投入。所以NFT生态、NFT平台型项目的发展进程其实和公链很像：公链的token价值不断提升，可以带来更多的节点（实现更好的去中心化）、开发者（更多内容和应用）和用户（币价和资产总量）。TVL越高，FDV越高，公链自然就越好。换言之，公链必须高FDV，低FDV的公链没有前途，你可以认为低FDV共识太差，不管这种共识是哪里来的。NFT也是类似的，交易量越大，地板价高，总市值高，就是更大的经济体，共识就是更好，就会有更大的可能性。叙事和庞氏是生产力，很少有人明白这个道理。
不过，咱们的YugaLabs明白这件事，瞧瞧人家官网开篇第二页：
yuga homepage p2
哪个东西放第一位？StoryTelling，讲故事。再说一遍，很少有人明白StoryTelling是生产力，庞氏+叙事是驱动创新变革的必要因素。曾经股票是这样，VC股权投资是这样。每一代新兴资产在上一代人看来都是庞氏骗局。回到90年代，亏钱的公司怎么可以作为投资标的呢？上海证券交易所开始的时候，上市的公司哪里有基本面啊，炒的是什么资产啊？了解过去，能帮你更好的理解未来。我们总是觉得三十年很长，应该是常态和真理；五年很短，大概是骗局。却没想过，三十年的“常态和真理”的开端很多时候是一个五年的“骗局”。按照pitch deck里所说，我们所在的不是一张大陆地图，而是一个星系，universe，每个地理论上是个小星球。整个大的游戏是一个MetaRPG，就是，这并非一个具体的游戏，应该是一个关于游戏的游戏。实际的游戏暂且划为两种：Rich Games & MiniGames。你可以理解为复杂游戏和简单小游戏。
目前和Animoca联合开发的项目是一个赛车游戏，有可能是在一块块大陆上分别进行的，也有可能是在不同的大陆和星系间穿梭进行的。NWay在做一个PvP竞技场游戏。还有一些小游戏在进行开发。但更重要的，这是一个开放平台，所以就像当年Facebook开放SDK，全球的社交网络都欢迎开发者上来赚钱一样——Otherdeed也是基础的开放数据库，欢迎开发者们上来做游戏赚钱。果然，又回到了我们前文提到的公链逻辑，足够大的市值，足够值钱的资产，你能做出最创新的应用，不需要项目方奖励你，整个生态会奖励你。这一个思考，就和传统的游戏公司很不一样，也特别的Web3。
你永远可以相信YugaLabs的创新能力和执行力，以及NFT头部公司业已积累下来的资源
YugaLabs的厉害之处我在很多社群里讲过，这里总结一下：①团队持续创新，新的玩法都是Yuga想出来的，做出来的。而后续跟进的二梯队速度很慢。按照运营节奏，Yuga几乎每个月都有动作，也率先尝试很多事情，比如跨界联名、空投新系列、线下Party、Tokenize。更难得的是，几乎都成功了。了解项目运营的朋友们应该能理解，这是对于整个行业的认知差异，而不只是运气。就是说YugaLabs作为NFT行业的标杆，已经具备了投资确定性。我同时也很遗憾，这个行业的领导者明明做出了先例，后面10E以上的蓝筹却没有一个跟进的。CloneX和Azuki都算好的，总归空投回本；其他的都没啥动作。更不用说哪个项目敢tokenize了。NFT领域需要不断跟进最新的玩法和趋势，如果不作为——就像punks，价格会不断往下掉，最终被遗忘，丧失品牌价值和热度，以及最关键最关键的，用户（即持有人）。②第一个做收购的公司，这不能只被理解为人傻钱多。Crypto圈最重要的特点就是资本化效率极高，能用好资本杠杆的团队和不会用的最终结果天差地别。要好好谈合并和收购呀。Yuga一弄就是弄了个最大的。③第一个floor price过100E的项目一年前的原始价格才0.08E啊，1250倍，in just 1 year。不光是价格问题，这是整个项目的运营造就的，是和所有其他项目能够产生数量级差异的。④最后一点要提，同样是百亿美元以上的市值，这是一个靠社群跑起来的项目，有个很强的项目方，但是币价拉盘不太做，完全靠运营驱动，很难得。这点，也非常得Web3。
其他的两个关于NFT领域的感想
NFT领域最大的问题就是货少，用户少；另外一个问题就是流动性不好。现在前面问题的答案已经探索出来了，就是空投+合成。不管你是直接空投新系列，还是空投药水、鞋盒mint新系列，都可以实现不断扩大用户群的同时不损害原来持有人的利益。这点BAYC和CloneX已经做到了。流动性不好的问题最近也被解决了，不是碎片化，而是NFT质押借款。但是NFT的质押借款只会面向蓝筹NFT。这很好理解——只有蓝筹NFT才是经过了工作量证明的、区块链上被普遍认可的资产，才有资格被抵押。所以NFT质押借款只会让蓝筹NFT越来越蓝筹，价格越来越高。同时，头部质押平台选什么蓝筹NFT进抵押池会直接影响这种NFT的价格——某种程度上，头部质押平台成为了“行业评级机构”。所以，你也应该同时看好BendDAO。蓝筹NFT市场和BendDAO是可以产生正反馈效应，相互成就的。
关于蓝筹NFT的结论是：团队要持续做事，要折腾，新玩法跟得紧，不能懒，不能断，2~3个月有个大热点，空投要能够回本，地板价要高。高地板价项目的地板价会越来越高，实现数量级的差异。同时，不能或者不愿tokenize的NFT项目其实可以不用投了。因为这就好像有人说咱们要搞无币区块链一样。没有激励，谁来做应用，又怎么形成生态呢？短期能冲一波，长期如何竞争呢？这里已经出现了一个太强的对手了，头部效应很明显。
第三点，我瞎想的，曾经，cryptopunks定义NFT，后来opensea定义NFT行业，再往后呢？Yuga用他们的BAYC+APE能够重新定义这个行业吗？关于YugaLabs的更多的探讨可以去读一下我朋友的文章，这里面也有很深刻的分析。https://mirror.xyz/9one.eth/af1I_LvaVq1MXFj4SgYCRAf2tuWJE_badU7kDUS2QRg
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